策略股 21观公司丨热点财报回应二级市场科技叙事顾虑

（原标题：21观公司丨热点财报回应二级市场科技叙事顾虑）

21世纪经济报道记者凌晨

10月29日晚，随着中际旭创、新易盛披露三季报，A股光通信龙头“易中天”交齐了今年前三季度的成绩单。

三家公司合计实现归母净利润超350亿元，其中中际旭创一家便赚取222.38亿元，同比增长211.81%。

另一边，国产存储芯片龙头长鑫科技预计前三季度归母净利润达到1310亿元至1325亿元，同比扭亏为盈。持续押注国产大模型的科大讯飞，也在最新三季报中实现归母净利润转正。

三大阵营，三种经营模式，却在同一个财报季展现出科技产业发展的不同阶段。有人凭借全球AI投资获得规模利润，有人将国产芯片技术积累转化为制造和盈利能力，还有人试图让大模型走进具体工作场景，形成持续收入。

这些变化发生在科技股经历调整之际。

截至10月28日，沪市已披露三季报的1091家公司，前三季度合计实现归母净利润1.23万亿元，同比增长8.3%。

其中，286家科创板公司合计净利润572亿元，同比增长85.9%。同日，沪市超过300家公司披露业绩报喜、回购增持、分红及股东持股安排等积极公告。

21世纪经济报道记者统计数据发现，企业财报数据、企业经营表态与资本行动，正在提供比产业概念更具体的观察依据。科技股的长期价值如何获得支撑？三大阵营交出的经营账本，提供了三个不同角度的回答。

“易中天”：从赚AI的钱，到分享AI产业链的利润

近日，光模块企业们先后披露最新财报。

前三季度，中际旭创实现营收695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%。

新易盛实现营收318.50亿元，同比增长92.97%；归母净利润113.72亿元，同比增长79.74%。

天孚通信实现营收47.51亿元，同比增长21.25%；归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%。

三家公司合计净赚356.93亿元，第三季度单季合计净利润约133.09亿元。

值得关注的，不只是利润规模，更是这些利润从何而来。

全球科技巨头持续扩建AI数据中心，推动高速光模块需求增长。中际旭创在三季报中表示，800G、1.6T等高端产品销售增加，是业绩增长的重要原因。而这背后，中国光通信企业不仅是全球AI产业链的设备供应商，也成为本轮算力投资中率先实现规模盈利的参与者。

体现在数据层面更为直观。中际旭创前三季度毛利率达到46.39%，同比提升5.65个百分点。前三季度经营活动现金流量净额达到80.08亿元，同比增长46.81%。收入增长之外，产品结构升级正在改善盈利水平。

根据21世纪经济报道记者了解，10月29日的机构交流中，中际旭创管理层介绍，第三季度毛利率约46.6%，环比小幅提升，主要由高端产品占比提高、硅光渗透率增加及内部降本带动。

这些数据揭示了AI产业链中一个值得关注的变化。高速光模块企业获得的，不只是需求扩张带来的订单增量，还包括高端产品升级形成的利润空间。

据参与调研机构人士反馈，在技术迭代加快的背景下，800G向1.6T升级，硅光、CPO等新技术持续推进。对于供应商而言，能否进入下一代产品供应链，与当前订单规模同样重要。

企业近期的密集表态，也集中回应了这一问题。

新易盛表示，公司生产经营正常，在手订单充足，800G和1.6T产品持续交付。

中际旭创明确，海外订单已下至2027年，部分客户给出2028年指引。

天孚通信则在机构交流中披露，苏州、江西、泰国三地扩产按规划推进，核心物料供应情况较此前有所改善。对于CPO、NPO等技术方向，天孚通信也进一步表达了积极的市场预期。

整体来看，企业对产业需求的信心，正逐步落实到产能建设、客户认证和产品升级等具体经营环节。

与此同时，光通信企业还在以股份回购回应资本市场。

中际旭创此前累计投入49.97亿元回购股份。新易盛、天孚通信也分别披露回购提议。

回购、订单、扩产与研发投入，对应企业的资本行动、当期经营和未来布局。

对于投资者而言，这些信息共同构成了观察AI光通信产业的经营基础。全球AI资本开支不再只是海外科技公司的投资计划，而是已经转化为中国企业数百亿元规模的利润。

长鑫科技：从国产替代，到国产芯片参与全球利润分配

芯片领域，国产存储龙头长鑫科技也披露了一份引人关注的业绩预告。

该公司预计，2026年前三季度实现营业收入2650亿元至2700亿元，归母净利润1310亿元至1325亿元，而去年同期亏损52.80亿元。

从亏损52.80亿元到预计盈利超过1300亿元，变化幅度十分显著。

长鑫科技在公告中解释，2025年下半年以来，AI算力需求快速增长，全球DRAM行业景气度提升，产品供不应求，价格大幅上涨。与此同时，公司持续推进产能建设、研发和工艺升级，单位晶圆产出与产能利用率进一步提高。

这份公告提供了理解国产存储芯片产业的两个关键线索。

一方面，全球存储市场正在经历需求与价格变化。AI服务器建设推动高性能存储需求增长，国际厂商调整产品结构，也影响全球DRAM供需格局。

另一方面，长鑫自身的制造能力正在改善。

存储芯片并不是只要掌握技术，就能形成稳定盈利的产业。一条先进生产线需要大量设备和资本投入。产品量产之后，还要持续提高良率、降低成本，并通过客户认证。只有当产能利用率、单位晶圆产出和产品结构同步改善，前期技术投入才有机会转化为更好的经营成果。

因此，长鑫此次业绩预告中，值得关注的不仅是产品价格上涨，还包括公司披露的规模效应和制造效率改善。

这也让国产替代的含义发生了根本性变化。

过去，市场关注国产DRAM能否实现技术突破、能否形成自主供应；随着企业规模扩大，收入、利润、产能效率和全球竞争地位，开始成为更具体的研究指标。

对中国半导体产业而言，技术自主解决的是供应能力问题，规模制造进一步考验成本和质量，而企业长期盈利能力，则取决于其在全球产业链中的竞争位置。

长鑫此次披露的经营数据，使国产存储芯片的发展成果获得了更直接的财务呈现。

在业绩预告发布的同日，公司董事长朱一明还提议使用10亿元至20亿元回购股份，拟用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本。

这一安排尚需后续履行相关程序，但将经营业绩与企业资本行动放在同一时间窗口，也体现出企业本身对于市场与行业未来的信心。

从机构研究角度看，国产存储产业的关注点同样在变化。除了国产化进程，DRAM价格周期、产品结构、资本开支、产能利用率和成本竞争力，都是研究存储企业的重要变量。

国泰海通证券在存储行业跟踪报告中指出，AI算力投资持续拉动存储需求，供给扩张则受到新建厂房、产能爬坡及技术升级周期的约束。报告预计，2026年第四季度通用DRAM、NAND合约价仍有望保持双位数上涨，行业景气可能延续至2027年。

华泰证券认为，随着AI推动存储需求增长，以及长鑫持续推进工艺升级和产能建设，公司有望加快导入国内核心客户，进一步提升市场份额。

综合来看，国产DRAM企业正在用更大规模的收入、利润和制造效率指标，展示技术研发与产业投入的阶段性成果。

科大讯飞：大模型走向收费场景，国产AI寻找持续收入

与“易中天”已经形成规模利润、长鑫处于制造能力扩张阶段不同，科大讯飞展示的是国产AI技术向具体应用场景转化的另一条路径。

10月19日晚，科大讯飞披露2026年三季报。前三季度，公司实现营业收入181.87亿元，同比增长7.05%；归母净利润2188.72万元，同比扭亏为盈。第三季度单季实现归母净利润2.26亿元，同比增长31.05%。

在业绩说明会中，科大讯飞公司管理层介绍，第三季度主动推进业务结构调整。

科大讯飞在交流中举了两个例子。教育领域，批阅机月均常态化使用台数较年初翻倍。公司计划更多采用按月收取服务租赁费的模式，形成持续运营收入。医疗领域，随着影像云业务覆盖省份增加，月度上云影像数量在9个月内增长30%，带动相关运营收入增长。

相比一次性交付项目，持续收费意味着企业与客户之间建立了更长期的服务关系。

这也是大模型商业化值得关注的一个变化。AI的核心不再只是能够回答多少问题，而是能否进入实际工作流程，成为客户愿意持续付费的工具。

科大讯飞的业务变化，也与机构对国产大模型产业的最新判断形成呼应。

10月7日，中信建投证券在计算机行业AI月报中指出，随着智能体进入更多实际工作流程，用户执行任务的频率、Token调用量和持续付费收入，有望成为推动AI应用商业化的重要因素。相比单纯追求模型能力提升，机构更加关注企业能否获得客户采购、持续使用和实际利润贡献。

这意味着，大模型商业化正在形成新的评价标准。模型能够完成多少任务，是技术能力；客户是否愿意反复使用并持续付费，才进一步涉及商业价值。

对此，方正证券发布研究观点，认为国产大模型竞争正在转向任务交付能力，Agent能力提升和推理效率优化，有望进一步推动商业化发展。

因此，国产大模型的产业竞争，不仅发生在模型参数和能力评测上，也发生在成本、可靠性、客户使用频率和实际任务完成效果上。

三大科技阵营，实际上对应着科技产业价值创造的不同环节。

“易中天”通过进入全球AI供应链，把海外算力需求转化为订单和利润；长鑫通过持续研发、产能建设和制造效率提升，参与全球存储芯片市场竞争；科大讯飞则围绕国产大模型，探索技术能力向持续付费服务转化的路径。

三者的发展阶段不同，财务表现也存在差异。但它们都在提供一个共同的观察窗口：技术进步如何进入生产经营，产业投入又如何转化为可以核验的商业成果。

这一轮三季报披露期间，上市公司回购、增持、分红和股东延长锁定期等公告也密集出现。

10月28日，沪市公司新增13份增持回购计划，包括沐曦股份董事长提议回购1亿元至2亿元股份，精智达董事长提议回购5000万元至1亿元。部分科创板公司股东还主动承诺不减持或延长锁定期。

这些安排与已经完成的回购不同，但反映了上市公司及相关股东公开披露的长期发展预期。

截至10月28日，沪市已披露三季报公司归母净利润同比增长8.3%，科创板已披露样本净利润同比增长85.9%。从整体盈利改善，到科技企业订单增长、制造能力提升和AI应用持续拓展，财务数据正在为市场观察科技产业发展提供更多依据。

科技叙事并未停留在技术突破与未来市场空间之中。

企业的订单、利润、研发、产能和现金流，正在让产业发展获得更清晰的财务表达。对市场而言，这些可以持续追踪、反复验证的经营事实，正是理解科技企业长期价值的重要基础。

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